中国基金报

　　见习记者 夏天

　　6家个位数增长、11家下滑、3家失掉……2025年上半年，20家A股上市酒企的事迹进展，让强大投资者直不雅地感受到了白酒阛阓的“寒意”。

　　“全体减慢彰着，但阛阓对此亦有预期。”针对酒企的半年度“答卷”，多位受访东谈主士暗示。

　　记者瞩目到，在行业深度调遣期，一些积极要素也正在生长，如多家酒企通过居品鼎新、渠谈转型用功挖掘新增量，股东白酒价值由“颜面”向“里子”纪念。

　　行业全体下滑

　　龙头逼近度教悔

　　统计数据露馅，上半年，上市酒企营收和净利润均下滑1%摆布。其中，二季度营收下滑5%，净利润下滑7.5%。

　　关于二季度事迹显耀比好意思，中国酒业零丁驳倒东谈主肖竹青接纳记者采访时以为，这主要受到战术调遣影响。“5月份出台的‘禁酒令’进一步影响了商务宴请场景，对中高端白酒需求冲击较大。”他说。

　　尽管行业承压，龙头酒企仍是保握着增长韧性。其中，贵州茅台上半年完满营收893.89亿元，同比增长9.1%；归母净利润为454.03亿元，同比增长8.89%，胜仗完成概念增速。

　　五粮液上半年完满营收527.71亿元，同比增长4.19%；归母净利润为194.92亿元，同比增长2.28%。

　　值得一提的是，上半年白酒板块里面分化进一步加重、头部酒企逼近度握续教悔。格外是二季度，CR2（行业前2家）营收占比达到62.6%，同比教悔6个百分点。剔除CR2后板块二季度营收同比着落18.2%，下滑幅度环比加大。

　　关于行业近况，古井贡酒在半年报中坦言，2025年上半年，白酒行业呈现深度调遣态势，全体呈现“量缩价跌、库存高压、蓦然分化”特征。区域酒企承压彰着，而头部企业通过居品年青化（如低度酒、小瓶装）和渠谈编削（即时零卖、DTC样式）保管韧性，头部品牌通过结构升级完满互异化增长。

　　“十亿元看企业划定，百亿元看行业划定，千亿元看经济划定，万亿元看国度及寰宇划定。从这个逻辑上讲，大齐酒企事迹下滑恰正是受到企业、行业发展周期的影响，而贵州茅台、五粮液的范畴均在千亿元以上，是以基本上跳出了行业周期的影响，更多是受经济周期的影响。”酒水行业相干者、沉智库首创东谈主欧阳沉向记者分析暗示。

　　积极要素生长

　　白酒价值向“里子”纪念

　　一个值多礼贴的变化是，上半年90%的酒企销售毛利率齐出现了下滑，其中就包括贵州茅台和五粮液。

　　沪上一位白酒分析师向记者暗示，这主如果因为居品结构下移。上半年，中高端白酒蓦然场景减少，而寰球蓦然价钱带相对刚性。

　　五粮液半年报露馅，五粮液居品销售量同比增长12.75%，而其他酒居品销量同比增长58.81%。五粮液称，主要因中廉价位酒更受蓦然者喜爱，关联居品销量相应增多。

　　多位受访东谈主士指出，当下，中廉价位酒居品中，具有高质价比的寰球光瓶酒尤其受到阛阓宽饶，已成为行业鼎新的新风口。

　　这在舍得酒业半年报中获取考证。舍得酒业在半年报中格外提到，“沱牌特级T68”上半年销售同比增幅较大。公开而已露馅，“沱牌特级T68”是一款高端光瓶浓香型白酒，售价为68元/瓶。

　　除了光瓶酒，低度酒亦然酒企竞逐的新赛谈，旨在应许“90后”“00后”新一代主力蓦然者“小聚小饮”“微醺”体验。据记者统计，现在已有五粮液、古井贡酒、舍得酒业、水井坊等酒企推出了30度摆布的低度化新品。

　　肖竹青以为，尽管面前白酒行业仍处深冬，但也毋庸过于悲不雅。一些积极要素正在生长：

　　一是感性健康的发展标的。行业正从已往的“颜面”（追求高端化、金融属性）向“里子”（纪念品性、品牌和感性蓦然）纪念。光瓶酒阛阓仍在快速增长，应许真确的寰球蓦然需求。

　　二是居品鼎新与渠谈变革。酒企们也在积极寻求居品鼎新（如低度酒、养生酒）、渠谈转型（拥抱即时零卖、趣味趣味电商），用功挖掘新的增长点。

　　三是五粮液、洋河股份、今世缘等多家酒企通过“控货挺价”、臆造契约欠债等神志，主动为渠谈减压，助力阛阓信心收复。面前渠谈库存压力旯旮改善，春节后渠谈库存周期从8个月裁汰至6个月。

　　肖竹青判断，本轮深度调遣将握续至2026年下半年，2025年末或出现初步触底信号，行业渐渐走出低谷。

　　裁剪：格林

　　校对：纪元

　　制作：舰长

　　审核：陈想扬

　　

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包袱裁剪：李想阳

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