又一只A+H股，恒瑞医药来了！牛股圭臬“三件套”：顶格订价、逾额认购、开盘大涨！

专题：恒瑞医药港股IPO：开启“A+H”上市程度 剑指国外化

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　　又一只A+H股来了！牛股圭臬“三件套”：顶格订价、逾额认购、开盘大涨！

　　恒瑞医药本日负责登陆港交所。

　　5月23日，继宁德时间之后，A股医药巨头恒瑞医药（600276.SH/01276.HK）负责登陆港交所。上市前夜（5月22日），其黑市往还已大涨超30%，激勉市集高度和蔼。本日早盘，恒瑞医药高开29.4%，报57港元/股，其刊行价为44.05港元/股。开盘后，恒瑞医药涨幅一度跨越37%，随后有所回落，放胆记者发稿，恒瑞医药涨幅接近30%。

　　据了解，恒瑞医药能有如斯弘扬的原因有三：一是公司自己质料颇佳，二是2025年以来港股献技了一场“革命药牛市”，三是港股IPO获利效应握续突显。

　　顶格订价、逾额认购454倍

　　公开良友炫夸，恒瑞医药是一家老牌的A股公司，早在2000年就已在A股上市。连年来，公司通过不撞南墙不回头的研发参加和专注的革命精神，培育了宏大而互异化的革命药物组合，其中包括多款潜在重磅居品。当今，恒瑞医药领有19款已上市的新分子实体革命药和逾90款处于临床或更后期阶段的新分子实体在研革命药。

　　这一系列革命齐离不开宏大的研发参加。恒瑞医药2024年的研发参加（包括研发用度及成本化研发支拨）占总收入的百分比达29.4%。恒瑞医药2024年的总收入为东谈主民币280亿元，自2014年起复合年增长率约为14%，远超同期环球制药市集约4%的复合年增长率。

　　同期，革命药已成为恒瑞医药收入的一项主要起头。革命药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至2024年的46.3%。公司的仿制药销售收入占总收入的百分比由2022年的60.3%减至2023年的53.4%，并进一步减至2024年的42.0%。

　　此外，公司努力于于为推动带来可不雅的请问。自A股上市以来，公司的累计现款分成约东谈主民币80.29亿元，额外于其昔日A股上市召募资金的16.8倍，而这亦然公司此前独逐个次成本市集融资。

　　而在这些“好收获”之下，成本市集对恒瑞医药也极为热捧。在本次港股上市的招股中，恒瑞医药的最终订价聘用是发售价界限中的顶格订价44.05港元/股，这也标明资金对恒瑞医药自己的招供，而公成就售的认购倍数相同是达到454.85倍。

　　在机构认购方面，恒瑞医药的国外发售行动的认购倍数则是达到17.09倍，承配东谈主数目达到204倍，占沿途认购比例的78.50%。

　　值得和蔼的是，恒瑞医药这次IPO基石投资者声势可谓“豪华天团”，引诱了广博市集化的国外知名投资机构的和蔼与参与，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银环球钞票不停集团（UBS-GAM）、高瓴成本、博裕成本等。

　　在这一众成本的加握下，恒瑞医药本次召募资金净额约为97.47亿港元。

　　而超妙手气下，恒瑞医药的港股上市首日弘扬也极为亮眼，放胆证券时报记者发稿，首日涨幅一度跨越30%。

　　恰逢“革命药牛市”

　　恒瑞医药的本次港股上市有如斯亮眼弘扬并不令市集不测。2025年以来，港股市集就献技了一场声势赫赫的“革命药牛市”。

　　Wind数据炫夸，本年以来港股生物医药个股中，有13只股价涨幅跨越100%，德琪医药的涨幅更是高达498%，而涨幅在30%到100%之间的个股更是多达数十只。

　　因此，行为革命药的龙头企业，恒瑞医药在这一市集氛围下，大约获得如斯收获并不料外。

　　东海证券指出，我国革命药具备研发成本低、效果高的优点，或成为BD往还首选，中国有望成为低成本研发与坐褥中心，加快从“仿制奴婢”向“革命主导”转型。大型跨国药企在更严格的订价体系下可能积极寻求裁汰研发坐褥成本的旅途，我国CXO产业链或将进一步牢固市情势位。仿制药方面，好意思国仿制药市集因价钱压缩可能激勉坐褥商退出，导致供应缺乏，我国具备ANDA批件积蓄的仿制药企业有望霸占市集份额。

　　中国星河证券也默示，2024年多家革命药企业中枢居品达成贸易化放量，其中泽布替尼、伏好意思替尼等革命大单品销量超预期，初始公司事迹增长并陪同利润端边缘改善，百济神州、信达生物等革命药龙头企业耗损大幅缩窄，行将迎来决议性盈亏均衡。从中恒久角度来看，革命药产业链维持战术将进一步完善，支付端和进院行动握续优化，革命药产业发展瓶颈有望处理；同期环球主要央行利率呈降息趋势，国内10年期国债收益率已降至1.6%，利于革命药企业恒久估值擢升。

　　港股IPO获利效应突显

　　值得看重的是，不仅是恒瑞医药的港股IPO弘扬亮眼，2025年以来，港股IPO获利效应就握续流露。

　　Wind数据炫夸，在本年已上市的23家港股公司（不算本日上市的两家港股公司）中，仅有6家公司破发，其余公司均出现不同程度的上升。其中，映恩生物首日涨幅跨越116%，蜜雪集团的涨幅也跨越43%。

　　而相同在5月23日上市的MIRXES-B，放胆记者发稿，涨幅也接近30%。

　　尤其是前几日上市的宁德时间，更令资金对港股市集充满信心。当今，宁德时间H股相较A股已有约10%的溢价。据了解，宁德时间港股上市的刊行价为每股263港元，但宁德时间港股握续上升，仅在22日和23日有稍微下挫，放胆发稿，最新股价已达到每股323港元。

　　对此，兴证国外指出，宁德时间落户港股市集，受到逾31万名投资者追捧，并再度任性H股股价低于A股的宿命，反应优质的中资股仍然是中外资金的骄子，这关于接下来的大型中资企业来港上市有贫乏道理。

　　责编：李丹

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包袱剪辑：凌辰